为什么即将到来的衰退可能迫使美联储将美元换成数字美元
美联储从未像今天这样出名。十年前，它为应对金融危机而倍受赞誉和不满，随后为刺激美国经济采取的非常规措施使其成为金融市场的重要推动力。同时，特朗普总统经常在Twitter和新闻界批评中央银行的政策，从而使其董事长杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）成为家喻户晓的名字。
与此同时，经济学家，金融服务专业人士和中央银行家之间正在酝酿着一场运动，以鼓励人们重新思考货币技术-我们携带在钱包中的那些纸币-着眼于发行数字货币。一些人认为，这可以为中央银行提供必要的工具，以摆脱长期的通货紧缩和持续的低利率或负利率，同时为美国人提供一种无风险的手段，以便在数字商务在经济中所占份额日益增长的世界中进行交易。
罗格斯大学（Rutgers University）经济学家，斯坦福大学公共政策智囊团胡佛研究所（Hoover Institution）研究员迈克尔·博尔多（Michael Bordo）对市场观察说：“辩论不是关于我们是否需要[数字货币]。” “这与您的操作方式有关。”
美国人已经在大多数购买中使用数字货币。根据美联储的数据，在2018年，他们仅使用实物美元进行交易的26％，而使用数字货币的交易则为62％，其中包括信用卡，借记卡和银行转账。
中央银行数字货币的工作方式很像美国人今天使用的大多数由银行发行的数字货币，但有一些主要区别。首先，它将得到美国政府的充分信任和信任，因此无风险。管理您的储蓄帐户的本地银行可能随时发生故障，并且您帐户中的美元（超过FDIC保险的那些美元）将消失。只要美国政府这样做，美联储的“电子美元”将持续存在。
更重要的是，电子美元可以支付利息。现金应支付利息的想法可以追溯到货币经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman），他在1969年提出，最有效的货币体系将是现金的利息等于短期政府债券的利息，以鼓励更多地使用美元。 。
在繁荣时期，赚取您的电子货币利息只会使每个人变得更加富有，但是在危机时期，它也可以被用来建立负利率，本质上是对持有现金的一种征税。博多认为，这样的政策可能会打击美国人，因为政府过度干预。
中央银行弹药
目前的经济扩张是美国历史上最长的一次，但经济衰退的警告信号比比皆是，其中包括经济增长放缓以及最近美国国债收益率曲线倒挂。作为回应，美联储在7月降低了利率，并暗示将进一步降息。但是经济学家担心，美联储将没有足够的弹药来应对下一次的低迷，因为中央银行通常不得不将利率下调至少五个百分点，以在经济衰退后刺激经济。
美联储可能被迫重启“量化宽松”计划，或者购买长期政府债务以降低长期利率，尽管人们越来越担心这是一种无效的工具。看看日本，它已经陷入了长达数十年的经济不景气之中。近20年以来，利率一直保持在接近于零的水平。尽管大规模的政府债券购买计划导致日本银行拥有日本全部政府债务的40％以上，但它在过去20年中仍遭受了四次经济衰退。
尽管对大型银行施加了负利率，但欧元区的表现并没有好得多。自金融危机以来，欧元区经历了两次衰退。
博尔多说，欧洲和日本的负利率问题在于，如果没有公众所拥有的中央银行数字货币，这些利率只能强加给银行，这会损害银行的放贷能力，也几乎不会鼓励银行放贷。使经济恢复正常增长水平所需的支出规模。
博尔多说，美国经济可能很快就会面临同样的情况。他说：“我们可能处于像日本这样的局势中。” “在世界增长放缓，通缩压力持续存在的世界中，我们的发展方向可能正朝着这个方向发展。”
它将如何运作？
美联储已经发行了数字美元，但只有银行可以使用它们。他们被称为“银行准备金”，在过去十年中，这种形式的数字货币因其在美联储量化宽松计划中的作用而受到了广泛关注，美联储从银行购买了政府债券并为其提供了新创建的数字货币。银行准备金作为回报。银行可以使用这种数字货币来清偿债务，但它永远不会在消费者银行系统中流通。
美联储实施电子美元的一种方法是，简单地允许任何美国人在美联储开设一个账户，在该账户中，其他形式的资金，例如雇主的支票或私人银行的存款，都可以在电子货币中进行兑换。 -美元。
伦敦经济学院的经济学家乌斯梅·雅克·曼登（OusmèneJacques Mandeng）说：“今天，我们可以使用中央银行的货币进行交易的唯一方法是使用储备金，但现在已经成为数字支付。”适用于瑞士信贷（Credit Suisse）和瑞银（UBS）等金融机构。“如果您想在亚马逊上购买商品，就不能用中央银行的钱来支付。中央银行不应该说我们的钱可以在这种环境下使用吗？这是一个非常实际的公共选择问题。”
曼登说，与此同时，可以设计一个电子美元系统，从而使付款几乎是即时且无成本的。对于许多美国人来说，这将是一个重大升级，他们现在为电汇支付高额费用。同时，诸如Venmo和Google Wallet之类的较新的付款服务依靠自动清算所（ACH）进行交易，而交易所通常需要几天的时间来处理汇款。
经济学家担心的是，美联储的私人银行账户可能削弱私人银行的盈利能力，因此会减少它们向企业和消费者提供的信贷流量。其他人则认为，银行将简单地改变其商业模式，并通过提供比现金更高的利率，或通过为保持一定余额的客户提供贷款和其他服务折扣，来吸引存款。
但是考虑到电子货币可能会严重损害银行系统的风险，中央银行数字货币的支持者表示，最安全的方法是允许受监管的商业银行为其提供专门指定的帐户。
尽管地区性美联储银行进行的研究表明，中央银行数字货币可带来巨大的经济利益，但美联储理事会拒绝对此事发表评论。此外，董事会的公开评论还显示出对消费者潜在利益的怀疑。在2018年5月的讲话中，美联储州长布莱尔纳德说： “没有任何令人信服的证据表明需要美联储发行的数字货币，因为消费者和企业已经可以使用私人数字货币了。
同时，美联储于8月5日宣布了一项计划，开发一项名为FedNow的服务，以允许银行和金融科技公司提供实时汇款，这将对由银行拥有的票据交换所付款公司运行的ACH系统产生更激烈的竞争。 ，从而削弱了人们对央行数字货币的争论。
对抗垄断力量
对于世界各地的一些中央银行而言，既不方便也没有更好地执行货币政策是考虑发行数字货币的主要原因。例如，瑞典国家银行最关心的是其国内经济中现金使用量的迅速下降，这比美国更为明显。瑞典央行高级顾问汉娜·阿米利乌斯（Hanna Armelius）表示，瑞典流通现金的名义价值在过去十年中下降了50％，现在现金仅占瑞典人购买的现金的13％。
她说，这种下降有可能造成负面的反馈循环-瑞典人更喜欢现金，更多的商人会拒绝现金作为付款-而且瑞典央行不希望自己陷入公众无法进入中央银行的情况银行的货币。
她说：“在[Riksbank]，我们希望[非数字]现金继续使用，但是我们必须做好准备，确保现金的边际化将继续下去。” 随着私人数字货币在经济中发挥更大的作用，“我们最终可能会陷入这样的情况，即一两家公司变得如此占主导地位，以至于他们可以提取垄断租金。”
费城联邦储备银行的访问学者托德·基斯特（Todd Keister）对此表示赞同。他说，在考虑中央银行数字货币时，“垄断力量的考虑很重要”。“支付网络自然垄断。怎样制止Visa V， + 0.53％ 和万事达卡 MA + 0.53％ 从提高他们的费用？为数字化交易启用替代方案确实很重要。”
Facebook Inc. FB是许多中央银行家的警钟 ， + 1.18％ 提议的加密货币，天秤座。考虑到Facebook的规模（它声称拥有近25亿用户），成功部署其自己的数字货币可能使其在全球经济中拥有空前的实力。
美国的现金使用量远不及瑞典低，但研究表明，它的现金使用量正在下降，从2016年的31％下降到2018年的26％，其中现金的使用主要集中在小额交易中。根据美联储的数据，去年超过100美元的购买中只有6％是用现金进行的。
同时，有轶事证据表明，企业越来越拒绝接受现金。州和地方政府一直在通过立法强制商店应对这种趋势，以迫使商店不公平地接受现金付款，这些美国人大约有1500万无法使用借记卡或其他数字形式的货币。支持电子货币的人说，它可以为较贫穷的美国人提供一种廉价，安全的手段来进行数字货币交易，同时还给企业提供了在他们觉得笨拙的情况下拒绝纸币的自由。
美联储理事会前副主席艾伦·布林德（Alan Blinder）在接受MarketWatch采访时表示，维持货币的公众角色，并限制潜在的数字货币发行者和当前参与者在支付领域的垄断能力，这是一个原因。让美联储现在开始认真对待这一问题。他说：“以纸币为单位，美联储拥有法律上的垄断地位，其他任何人都不能这样做。” “这就是所谓的“假冒”。”
布莱德补充说，美联储过去也不会采用相同的方法来处理数字货币，但他表示，这可以通过“参与自身竞争”并发行能够在数字货币市场中充当“公共选择”。
货币政策的下一个发展
这不是美国历史上的第一场辩论，这是关于公共机构还是私人机构应该是主要的货币发行者的辩论。宪法授予联邦政府对发行硬币货币的垄断权，并定义国家货币单位，国会在1792年将其命名为“美元”。各种州立银行和联邦特许的美国银行迅速成为年轻共和国的主要交换媒介。
1837年美国第二银行解散后，建立了“自由银行”系统，根据该制度，企业家只要符合州制定的特定标准，就可以相对轻松地开设银行。该系统对于州际贸易而言并不理想，因为企业必须跟踪许多流通中的纸币的市场价值，其中一些是伪造的或由破产或资不抵债的银行发行的。
罗格斯（Rutgers）经济学家博尔多（Bordo）表示，当今的数字货币狂野西部-比特币和以太坊等加密货币与越来越流行的借记卡和信用卡-以及过去的美国自由银行时代之间存在相似之处。银行倒闭。美国经济遭受以货币竞争为特征的经济固有的高交易成本。
内战期间，该系统崩溃了，国会于1864年通过了立法，使财政部能够发行不可兑换为黄金或白银的纸币，被认为是针对公共和私人债务的法定货币。这项法律是必要的，有助于为联盟的战争活动提供资金，并启动了一系列法规，终止了国家特许银行并建立了国家银行体系，由联邦特许银行分发以黄金为后盾的美元。直到1914年美联储建立了一个单一的机构来管理货币供应和监督银行系统，政府才会直接发行美元。
美国财政部和美联储（Federal Reserve）对纸币进行更多控制的趋势提高了美国经济的效率并促进了增长，许多经济学家预计，央行数字货币也将这样做。英格兰银行的研究经济学家约翰·巴德尔（John Barrdear）和迈克尔·库姆霍夫（Michael Kumhof）估计，由于降低了实际利率，扭曲性税率和在货币交易成本中。”
增压区块链创新
尽管大多数著名研究人员所设想的央行数字货币都不是一种加密货币，但区块链技术的信奉者认为央行数字货币有助于释放其潜力。
关于使用区块链“标记”房地产，美术和宝石之类的非流动资产并使世界各地的投资者像今天买卖股票和债券一样容易地交易这些资产的一部分的想法被大肆宣传。
伦敦政治经济学院的曼登说：“如果您接受标记化将很重要，那么这些生态系统，就像所有其他金融市场基础设施一样，将理想地可以使用央行货币进行金融结算。”
他补充说：“中央银行应该是技术中立的。” “如果（美联储）允许银行以中央银行的货币结算交易，为什么用代币化资产进行交易的个人不能以相同的方式使用这种无风险的货币呢？”
电子美元会见光吗？
尽管美联储不太可能在短期内发行电子货币，但它肯定会关注世界各国中央银行进行的数字货币实验。
柬埔寨国家银行正在发行自己的基于区块链的数字货币，以使其
欠发达的银行和支付系统更加高效。该货币将可在私人移动支付应用程序和商业银行帐户上使用，从而使其资金不足的人群能够获得更安全，更安全的支付方式。加拿大银行，英格兰银行和挪威的挪威银行也一直在认真研究这一问题。在瑞典议会对该问题进行正式调查之后，瑞典似乎最接近采用其数字货币电子克朗。
瑞典央行的Armelius告诉MarketWatch，现金的消失和潜在的相关问题“多年来一直是政治问题”，并估计实施电子瑞典克朗的过程“将需要数年，而不是数十年”。
同时，英格兰银行州长马克·卡尼（Mark Carney）在8月23日在怀俄明州堪萨斯城联储举行的年度峰会上的讲话中提出，全球中央银行可以协调发行数字“合成霸权货币”以取代美元作为世界储备货币。他建议，这种工具可以消除美元为实现这一目标所造成的问题，包括新兴市场经济体中不稳定的资本流动，到可以抑制美国出口的美元高估。
至于电子美元，前美联储副主席布莱德（Blinder）辩称，美国中央银行有权通过国会已经授予的权力实施数字货币。但是，他补充说，如果没有更广泛的政治共识，就不可能采取这样的行动。
可能导致达成共识的另一个问题是，罗格斯大学的博尔多指出美国历史提供了可能的答案。他说，由于某种危机，货币政策通常会在“政治排队时”发生重大变化。自由银行系统的终结仅是由于内战的迫切性，而美联储系统是根据1907年金融危机的残骸而建立的。
随着美国上空的经济乌云笼罩，美联储似乎缺乏使该国摆脱已经超过其他富裕经济体的长期不适的弹药，下一次危机驱动的货币政策革命可能会在在眼前。
博尔多说：“使下一次衰退的政治原因是政治上的。” “当他们发现自己使用的工具无法使用时，就会开始听取论点。”
